格力电器正在资本商场遭受检测，三轮巨额回购耗资270亿元，逾越对手美的成为A股回购王，却难以扭转股价颓势。
9月28日，格力电器布告拟刊出最近一次回购的2.2亿股，公司股本由此将缩短3.67%。对此，有股民评论称，“这是真利好，相当于给股东发钱。”9月29日，格力股价高开收涨3.12%，市值2364亿元，较年内高点仍蒸发1654亿元。
而在去除分红因素，以高领入股日计算，格力电器现在股价为44.5元/股，而高瓴入股成本为46.17元/股，较现在股价浮亏3.62%。
从公司基本面看，股价跌落不是没有原因。过去几年，随着下流房地产调控深化，以及疫情影响，国内外空调商场添加放缓，叠加原材料价格快速上涨，公司业绩康复缓慢，上半年营收数据仍不及疫情前的2019年，且毛利率下滑严峻。
在不少分析人士眼中，格力电器要提振股价，多元化事务拓展将是必由之路。但以董明珠为中心的管理层，在多元化道路上四处反击，手机、新能源汽车是两大主要投入方向，但至今没有培育出可靠的第二营收点。
雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
回购买在了“半山腰”
为了稳住股价，格力电器花费代价巨大，不惜拿卖空调赚来的利润往里砸。
依据布告，至今三轮回购，合计耗资270亿元，已经超过了2020年公司归母净利润的221.75亿元。其间第三次单笔150亿元的回购金额，也刷新了A股史上最大单次回购金额纪录。
不过惋惜的是，如此真金白银的投入，商场并不配合，格力电器股价下行态势未改，回购价格落在了“山腰”间。
上一年4月份，格力电器初次布告股票回购方案，用于施行公司股权激励或员工持股方案，并于当年7月16日施行了初次回购。到本年2月24日，回购方案施行结束，最高成交价为60.18元/股，最低成交价为53.01元/股，成交总金额为59.99亿元。
从其时的股价走势看，宣布回购两个月时刻，公司股价大涨20%，起到了提振股价的效果。不过到了当年9月底，大部分涨幅已经抹去。
2020年10月份，格力电器披露第二轮回购方案，所得股份用于施行公司员工持股方案或股权激励。本年5月18日，这轮回购施行结束，总计回购约1.01亿股，占截至布告日公司总股本的1.68%，最高成交价为61.95元/股，最低成交价为56.46元/股，成交总金额为60亿元。
这期间格力电器的股价再次走出过山车行情。
紧接着，5月26日至9月9日期间，公司进行了第三轮回购。布告显现，本次回购最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股，耗资近150亿元。
9月28日晚间，格力电器布告拟更改第三期回购股份用途，鉴于公司短期内无法用于员工持股方案或许股权激励，公司拟对其间的70%(即2.21亿股)进行刊出以减少注册资本，其余30%已回购股份仍将用于施行员工持股方案。
2.21亿股对应回购价格达到105亿元，刊出后，格力电器总股本将由60.16亿股变更为57.95亿股，减少约3.67%。而股份减少将增厚每股收益，提升投资者权益价值。
值得一提的是，股价跌落期间，格力电器发起的一次员工持股方案，由于行权价格仅是商场回购价的5折，业绩添加考核目标仅为10%、董明珠独占8亿元浮盈等，引发了“自肥”的质疑。
有投资者直指，5折行权和如此低的业绩考核目标，说明在管理层眼中，股价还存在下行空间。音讯公布第二天，格力电器大跌5%。
值得重视的是，本年9月25日，公司收到高瓴操控的第一大股东珠海明骏告诉，珠海明骏将其持有公司的9023.6万股股票弥补质押给中国农业银行股份有限公司珠海分行，质押从2021年9月22日起到2027年4月30日停止。本次弥补质押后，珠海明俊持有的9.02亿股格力电器股票中，已经有8.12亿股处于质押状态，质押率达到90%。
本次珠海明骏部分股份再质押给农业银行系其在2021年4月28日与农业银行、交通银行、安全银行签订的《借款协议》（“新借款协议”）下借款的还款责任，质押到期日将依据新借款协议及珠海明骏和农业银行就上述质押股份签署的《股票质押协议》中的约好及借款偿还情况调整。此前高瓴入股时，约208亿元来自银行借款，而后又将股权质押给了借款银行。
彼时，高瓴入股价格较其时股价打了八折，现在公司仍然呈现浮亏。有投资者吐槽，高瓴一边承当利息支出，一边看着持股财物不断缩水，想必意难平。
空调老大地位削弱
一般来说，公司股价短期动摇受各种因素影响，长期走势则充沛反响了经营成果，尤其是格力电器这样的中心类财物，错杀的概率较低。
相关统计数据显现，各种因素叠加之下，格力电器近几年的业绩大不如从前。
作为白电巨头，空调是格力电器见义勇为的中心支柱，2019-2020年占总营收比重约为70%，本年上半年为73.8%。但在当下商场环境下，格力所在的空调商场规划不增反降。
据英国查询公司欧睿国际数据，2020年家用空调的全球销量为1.535亿台，比2019年减少6.1%。预计2021年的国际家用空调商场规划仍然低于疫情前的2019年，但比2020年添加3-5%。风险因素包含商场的份额抢夺会继续剧烈，原材料价格上涨和半导体短缺。
从全球商场份额来看，上一年格力电器的份额上升0.1个百分点至20.1%；第2位的美的集团（份额19.3%)和第3位的海尔集团(份额12.4%)迅速追赶，这两家企业分别把商场份额提高2.0和1.5个百分点。
国内商场上，同样受疫情冲击和相关度较高的地产职业调控的影响，空调商场没有迎来剧烈反弹。
奥维云网数据显现，2020年国内空调零售额规划同比下滑了21.9%；本年上半年出售额较2020年同期添加了5.4%，但相较2019年同期却下滑了23.7%；销量较2019-2020年同期均有所下滑。
需求偏弱，商场处于存量抢夺，“内卷”在所难免。《工业在线》数据显现，2021年上半年格力家用空调内销占比33.89%，国内职业排名第一。
但这个“老大”的方位并不稳固。在与美的集团的对决中，格力电器胜在商场份额，却输了出售规划。
上一年格力空调事务营收为1178.82亿元，同比下降了15%；美的空调事务营收为1212.15亿元，同比添加了1.34%，初次实现反超。本年上半年，美的再赢一局，空调收入多出格力电器92.14亿元。
商场分析被反超的其间一个原因是格力电器外销不及美的，上半年美的海外收入近乎格力电器的6倍。
其他，有空调职业人士指出，空调归于差异化较小的产品，因此竞赛剧烈价格战时常发生。即使格力这样的龙头也没有太多定价权，一旦价格提高就会失去客户，这几年奥克斯贱价竞赛战略就抢了格力很多生意。
美的似乎采用了同样的贱价战略。奥维云网数据显现，2021年上半年，美的空调的均价2772元，远低于格力空调均价3456元。
高售价使得格力空调毛利率较美的高出近10个百分点。但有观点以为，在疫情这样特别时期，美的同级其他产品价格低于格力，对消费者更具有吸引力。如果格力的商场继续被蚕食，高价格或难以维持。
除了竞赛中处于被迫，格力电器的存货继续添加，上半年末的存货达到了327.28亿元。
伴随着原材料价格上涨，格力电器的毛利率、净利率呈下滑趋势，经营性现金流净额转负，标明公司盈余才能也受大环境影响而改动。
多元化迟迟未打开局面
多元化、跨职业经营有助企业增强风险抵御才能，对格力电器而言，多元化扩张是处理对空调依赖的有必要选项。
不过实践中，大企业由于准则、企业文化等原因，常常船大调头难，踏入自己不熟悉的范畴，往往九死一生。这也是为什么喊多元化标语的企业很多，成功者却寥寥。
回忆格力电器的多元化发展之路，从2017年开端，就把日子电器品类扩至38个，大举进军其他垂类赛道。
财报显现，2021年上半年，格力日子电器、智能配备等多元化事务共占营收比重不到30%，关于业绩的奉献较低，同比还有所下降。反观美的暖通空调之外的事务奉献率将近54%。
实践上，在空调商场上建立的口碑和经验，很难复制在其他职业。一些代表性的职业中，如手机、芯片、新能源车，格力交了不少学费，却未能获得突破。
以手机制造为例，这个商场觊觎者甚众，最近一个想插手的大佬是李书福。但手机与C端联系严密品，用户使用体会、产品思想不同于传统制造业，商场竞赛又十分剧烈，软件、生态、规划、营销每一个环节都能决定产品的存亡，这些恰恰是传统企业不具备也不容易学会的东西。
“我要做手机，分分钟，太容易了。”董明珠曾放言做手机肯等会超过小米，但格力进入手机职业6年时刻过去，推出过数代产品，均未在商场上溅起水花。最近的音讯是数码博主王自如参加“操刀”了格力的新一款手机，但商场反响仍然不大。
继续火热的新能源相关工业，格力电器也老早进入，现在控股多家新能源技能公司，涉及空调、电机、充电桩和模具等。
2016年，董明珠计划以格力电器名义入股珠海银隆，股东大会上被中小股东否决而停滞。不久董明珠自掏腰包，拉上王健林、刘强东一同入了股。
不料，珠海银隆的发展并不理想，过去5年里屡次传出拖欠供货商货款、借款逾期、股权遭拍卖等。直至2021年7月31日， 珠海银隆账面上还显现着高达227亿元（未经审计）的负债。
近日，格力电器终于拿下现已更名为银隆新能源股份有限公司30.47%的股权。近期电力供应严重的情况下，董明珠在其自媒体上借势力推储能事务，称现在银隆已经满负荷出产，储能设备求过于供。
客观的看待，虽然新能源工业机会的窗口没有关闭，格力电器控股银隆新能源后，拥有了造车资质、齐备的出产线和供应链资源，有机会在储能、电池、新能源车等方面占有一席之地。
但也有业内人士以为，银隆新能源拿手的商用大巴车商场空间，远小于轿车商场；要从出产客车转向乘用车，难度并不比小米造车小很多；其主打的钛酸锂技能也非商场干流。
眼下，格力的整体营收规划逐渐被美的和海尔拉开距离，上半年美的营收1738亿元、海尔营收1116亿元、格力营收910.52亿元。
格力电器能否掀开空调职业的天花板，找到新的添加空间，雷达财经将继续重视。
